Deuda: con el regreso de las Lecap, Luis Caputo colocó $5,81 billones y pudo renovar todos los vencimientos

El Gobierno anunció que el saldo neto de la colocación ($1,59 billones) será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA. Economía pagó un pequeño premio de tasas por sobre el mercado secundario.

por Lola Vargas en miércoles 27 de noviembre de 2024

El Ministerio de Economía colocó este miércoles $5,81 billones en la última licitación de deuda en pesos de noviembre. La operación marcó el regreso de los instrumentos a tasa fija, luego de dos subastas de ausencia, lo que le permitió al equipo de Luis Caputo refinanciar la totalidad de los vencimientos que enfrentaba en esta oportunidad. Además, obtuvo un fondeo neto de $1,59 billones que será depositado en la cuenta del Tesoro en el Banco Central, según anunció el secretario de Finanzas, Pablo Quirno.

El equipo económico había puesto sobre la mesa cinco títulos: una Lecap, dos Boncap (todos ellos a tasa fija capitalizable) y dos Boncer cupón cero (atados a la inflación). Con ese combo y en un contexto en el que los bancos contaban con una importante liquidez (expresada en sus tenencias de LEFI), logró cubrir el monto completo de los próximos vencimientos a saldar.

En concreto, Finanzas recibió 4.325 ofertas de parte de los inversores por un monto total de $6,58 billones, de los cuales finalmente adjudicó $5,81 billones de valor efectivo. Así, según informó Quirno a través de su cuenta en la red social X, obtuvo un roll over del 138% respecto de los compromisos que enfrentaba.

Luis Caputo colocó $5,81 billones y pudo renovar todos los vencimientos

Deuda y cambio de estrategia: volvieron las Lecap y los Boncap

El resultado fue un reflejo del cambio de estrategia de los funcionarios respecto de las dos licitaciones previas. En aquellas oportunidades, había decidido no colocar instrumentos a tasa fija y ofreció únicamente Boncer, con la consecuente renovación de poco más de la mitad de los vencimientos.

En ese momento, la decisión de suspender la oferta de Lecap y Boncap tuvo como objetivo enviarle al mercado la señal de que la expectativa oficial era la de una continuidad en la desaceleración de la inflación para que los inversores trasladen la demanda de estos instrumentos al mercado secundario y propicien una compresión de los rendimientos. Eso fue lo que ocurrió: la curva pasó de exhibir tasas efectivas mensuales (TEM) de entre 3,6% (para las Lecap cortas) y 3,8% (en el tramo medio y largo) durante la primera mitad de octubre a mostrar TEM de entre 3% (en el tramo corto) y 2,5% (en el largo) al cierre de la semana pasada, es decir, una pendiente invertida.

Una vez consumada esa compresión y con los bancos dotados de amplia liquidez (lo que hacía que no tuvieran necesidad de salir de Lecap para hacerse de pesos), Economía decidió retomar la colocación de títulos a tasa fija en esta oportunidad.

¿Qué tasas convalidó el Tesoro en la licitación?

De esta manera, en la subasta de este miércoles, Finanzas adjudicó $2,23 billones en la Lecap a mayo de 2025, $850.000 millones en el Boncap a octubre de 2025, $1,33 billones en el nuevo Boncap a febrero de 2026, $1 billón en el Boncer a marzo de 2026 y $390.000 millones en el Boncer a octubre de 2026.

«La demanda por títulos del Tesoro en esta ocasión ha permitido estirar los plazos reduciendo los costos de refinanciamiento», afirmó Quirno tras el cierre de la operación.

Finalmente, Economía convalidó tasas efectivas mensuales (TEM) del 2,95% para la Lecap, del 2,7% para el Boncap más corto y del 2,6% para el Boncap más largo. Esto implicó un pequeño premio por sobre los rendimiento de cierre de este miércoles en el mercado secundario: allí, según cálculos de Daniel Osinaga, la misma Lecap operó hoy al 2,89% TEM y el Boncap a octubre, al 2,6% TEM. Al ser nuevo (y el más extenso de la curva a tasa fija), el Boncap a 2026 no tenía referencia.

Por su parte, los bonos ajustables por inflación cortaron a una tasa interna de retorno del 8,2% más CER para el que vence en marzo de 2026 y del 8,5% más CER para el que vence en octubre de ese mismo año.

Fuente: ÁMBITO

Por: Graciela Herrera

Deuda Luis Caputo