Las inversiones en pesos tuvieron ganancias en dólares durante el primer semestre, pero perdieron contra la inflación

El primer semestre de 2026 dejó una foto clara para los inversores locales: la estrategia de carry trade, que apunta a que los rendimientos en pesos le ganen a la devaluación, sacó una ventaja amplia sobre las alternativas que ofrecen cobertura cambiaria.

Así lo muestra un informe de GMA Capital sobre el desempeño de los principales instrumentos del mercado argentino. Medida en dólares, el retorno positivo de los instrumentos en pesos fue generalizada; aún pese a la pérdida de junio.

En cambio, medidos contra la inflación fueron pocos los activos en pesos que lograron conservar el poder adquisitivo.

Las inversiones en pesos ganaron en dólares

Medido al dólar contado con liquidación, que subió 4,9% en el primer semestre, el resultado confirma una vez más las ganancias del carry trade, uno de los pilares financieros del Gobierno para desalentar la demanda de divisas y aumentar el atractivo de las inversiones en moneda local.

Los bonos que ajustan por inflación (Boncer) encabezaron el ranking de ganancias en dólares con un retorno de 21,1% entre enero y junio. Los siguieron los plazos fijos UVA (17,3%) y las Letras capitalizables o Lecap (16,2%), que según GMA Capital fueron favorecidas por la compresión de tasas.

Más atrás quedaron los títulos duales —que pagan la mejor tasa entre inflación y devaluación— y tuvieron una ganancia de 15,9% en dólares. Luego se ubicaron los Botes, con rendimientos del 14,6%.

En cuanto a los plazos fijos, la tasa Tamar (de los mayoristas) en bancos privados fue rindió 11,9% en dólares y la Badlar (por depósitos de $1 millón o más), 11%. Por su parte, los bonos globales en dólares tuvieron una ganancia de 9,2% y los fondos comunes de inversión de muy corto plazo (money market) percibieron una tasa de 8,4% en moneda dura.

Ese resultado se dio pese a que junio no fue un mes tranquilo para el tipo de cambio: el contado con liquidación subió cerca de 5,3% —el peor dato desde septiembre de 2025— y le restó 3,2 puntos a la estrategia de carry trade. Aun así, el ajuste no alcanzó para borrar la ventaja acumulada desde diciembre.

En el otro extremo, los bonos dólar linked, que ajustan en función de la evolución del tipo de cambio oficial, fueron los únicos instrumentos que acumularon pérdidas de 6,2% en el semestre.

Inversiones vs. la inflación: cuál ganó y cuál perdió

Medido contra la inflación, que tuvo un repunte en los primeros tres meses del año, el semestre fue mucho más exigente para las inversiones locales. Aunque resta la publicación del dato de junio, GMA Capital calculó que los precios acumularon una suba cercana al 16,7% en la primera mitad del año.

Solo cuatro clases de activos lograron superar ese rendimiento y conservar el poder adquisitivo. Como era de esperar, los instrumentos que ajustan por inflación lideraron el listado.

Los Boncer tuvieron una ganancia real de 4,8% y los plazos fijos UVA, de 1,5%. Las Letras capitalizables (Lecap) y los bonos Duales también cerraron en terreno positivo, aunque por un margen mínimo: 0,5% y 0,3%, respectivamente.

El resto de las opciones perdió poder adquisitivo. La caída más pronunciada fue la de los bonos dólar linked, que tuvieron una pérdida real del 18,8%. También tuvieron pérdidas las acciones, ya que el índice S&P Merval perdió 12,1%; los bonos Bopreal (-8,4%), los bonos Bonar en dólares (-7,1%), los fondos money market (-6,2%) y los Globales (-5,5%).

Con caídas más moderadas cerraron los plazos fijos (que perdieron entre 3,9% y 3,1%, según los montos) y los Botes (-0,8%).

Fuente: TN

Rivero