Deuda: Luis Caputo le patea pagos al BCRA, achica vencimientos semanales y lanza la segunda licitación del año

Esta semana, Economía iba a enfrentar vencimientos por casi $12 billones. A través del canje de un bono dual con el Central, redujo el monto de manera significativa.

por Lola Vargas en lunes 27 de enero de 2025

El Ministerio de Economía anunciará esta tarde la convocatoria y el menú de instrumentos para la segunda licitación de deuda en pesos de enero, que se desarrollará este miércoles y en la que el Tesoro iba a enfrentar vencimientos por cerca de $12 billones. Sin embargo, antes del llamado, el equipo de Luis Caputo realizó una operación específica para postergar buena parte de esos compromisos, en la que se canjeó las tenencias que el Banco Central poseía de un bono dual que expira este viernes. Así, según cálculos privados, el Gobierno redujo los pagos semanales por renovar a cerca de la mitad.

La conversión de las tenencias del BCRA en el bono dual TDE25 (que indexa por la variación de la inflación o del dólar, lo que rinda más) se oficializó este lunes mediante la resolución conjunta de las secretarías de Hacienda y Finanzas N° 5/2025, aunque el intercambio de títulos se hizo el viernes pasado. Fue el mismo día en que el Tesoro realizó el otro canje: el que le permitió patear para el próximo año $14 billones que vencían entre mayo y noviembre de 2025 y descomprimir el calendario de pagos de deuda en pesos durante el proceso electoral.

El TDE25 expira este viernes y, hasta la semana pasada, representaba pagos por cerca de $9 billones. Ese mismo día, vencen $2,9 billones de la Lecap (letra a tasa fija) S31E5. En total, la Secretaría de Finanzas iba a tener que enfrentar compromisos por cerca de $12 billones en la licitación del miércoles, buena parte de los cuales igualmente estaban en manos de organismos del sector público

Es, justamente, la porción en manos públicas la que el Tesoro pateó para los próximos meses. En diálogo con Ámbito, Pedro Siaba Serrate, head of research and strategy de Portfolio Personal Inversiones (PPI), estimó que alrededor del 70% del TDE25 estaba en manos de entes estatales, principalmente del BCRA.

Economía anunciará este lunes las condiciones para la segunda licitación de deuda en pesos del año.

Canje de deuda con el BCRA

A cambio de sus tenencias del TDE25, el BCRA recibió una canasta de tres Lecap compuesta en un 46% por la S31M5, que expira en marzo próximo; en un 36% por la S16Y5, que vence en mayo; y en un 18% por la S18J5, que caduca en junio. Esto implica que el Central recibirá instrumentos a tasa fija a cambio de un bono que indexaba tanto por inflación como por devaluación.

La conversión se llevó a cabo en base a los valores de mercado correspondientes al 23 de enero y se liquidó el viernes pasado.

En ese marco, esta tarde se conocerán las condiciones y el menú de instrumentos con el que Economía buscará renovar el remanente de los vencimientos de este viernes.

Deuda: el nuevo perfil de vencimientos

El viernes pasado, en plena negociación presencial con el staff técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI), Caputo también realizó un abultado canje de once instrumentos que vencen entre mayo y noviembre de este año por una canasta de cuatro nuevos bonos duales (que pagarán lo mejor entre tasa fija o variable) a 2026.

Economía consiguió finalmente una adhesión del 64% (55,25% entre los tenedores privados), lo que le permitió patear para el próximo año $14 billones y descomprimir en una magnitud similar los compromisos a refinanciar durante los meses más calientes del proceso electoral. El objetivo fue descomprimir ese tramo del año para reducir los riesgos de que un eventual cambio de humor en los mercados complique la renovación de deuda y recaliente las presiones sobre los dólares paralelos, más aun en caso de que se avance en una flexibilización más importante del cepo cambiario.

“Previo al canje, según nuestros números, entre mayo y noviembre de 2025 el Tesoro enfrentaba vencimientos alrededor $56,7 billones. Luego de la transacción, ese monto se redujo a casi $43,3 billones. Del otro lado, los pagos estimados entre marzo de 2026 y diciembre del mismo año alcanzaban los $51,3 billones, pero ahora rondan los $65,3 billones”, detalló un informe de PPI enviado a sus clientes.

Fuente: ÁMBITO

Por: Graciela Herrera