La compra de dólares del BCRA liberaron pesos en la economía, pero no impactaron en las tasas de los plazos fijos ni de préstamos

Aunque cerró el noveno mes del año con el menor saldo positivo del año por compra de dólares, el Banco Central (BCRA) aceleró las intervenciones en las últimas cuatro ruedas. Entre el 29 de septiembre y el 2 de octubre, la entidad captó US$358 millones. Como resultado, inyectó unos $545.000 millones a la economía. Según algunas interpretaciones, esa expansión frenó la suba del costo del dinero en el mercado, pero el efecto todavía no llegó a las tasas bancarias.

La emisión de pesos contra compra de reservas es vista como virtuosa por el Gobierno, que declara su intención de calibrar la intervención oficial en función de la demanda de dinero. Según Quantum Finanzas, entre enero y julio la base monetaria en pesos se expandió $462.000 millones por mes y el principal motor fueron las compras de divisas del BCRA al sector privado, por $2,7 billones en promedio por mes (buena parte de eso se absorbió por diferentes vías).

Entre agosto y septiembre, la dinámica cambió debido a las menores compras de reservas. Según PPI, las divisas que se sumaron en los últimos días, con su consiguiente inyección de pesos, ayudaron a frenar la suba que habían mostrado las tasas de interés hacia fin de mes.

“Del lado de la tasa corta, a fin de mes se vio un alza de las tasas de interés de la mano de la demanda de liquidez asociada a dicho período, en el cual, producto del pago de sueldos la liquidez fluye desde personas jurídicas a personas humanas”, agregaron desde la consultora Outlier.

En PPI dieron como ejemplo la tasa de caución a un día (un préstamo de muy corto plazo que se usa en el mercado financiero), que había llegado a tocar el 28% el miércoles 30 de septiembre y cerró al 21,4% el viernes. También se redujo el costo que pagan los bancos para colocar sus excedentes de liquidez.

Las tasas bancarias no reaccionaron

Sin embargo, ese recorte en las tasas financieras todavía no se trasladó de forma consistente a las bancarias. De acuerdo con los datos del BCRA, el costo de los adelantos en cuenta corriente para las empresas subió del 26,5% al 27,03% entre el primer día de septiembre y la jornada inicial de octubre. Por el contrario, el costo de los préstamos personales mostró una caída importante en el mismo lapso: bajó del 64,8% al 61,6%.

La tasa Badlar, de los plazos fijos de un millón de pesos en adelante, se mantuvo prácticamente estable en el mismo período: pasó del 23,06% al 23,18% nominal anual en el promedio de los bancos privados. En los depósitos mayoristas, se vio un alza a pesar de la inyección de liquidez por compra de reservas. La tasa Tamar promedio pasó del 23,8% al 24,4%.

Esta reacción algo más errática de las tasas bancarias se relaciona con la necesidad que tienen los participantes del mercado de corroborar la tendencia de los últimos cuatro días.

“Hacia la próxima semana, el foco estará en confirmar si la aceleración en las compras de dólares por parte del Central se mantiene en el tiempo, lo cual ayudaría a estabilizar las expectativas. Además, si esto es así, el manejo de esta nueva liquidez y su impacto sobre las tasas, las curvas en pesos y el tipo de cambio será fundamental”, dijeron desde el equipo de Research de Puente.

Fuente: TN

Por: G. Herrera