El Central realizó una nueva licitación de Leliqs y tuvo escasa demanda de los bancos. Qué significa esto según los analistas de la City.
La estrategia de los bancos con las Leliq
Actualmente, la participación de las Leliq y los pases en el balance del BCRA ronda los $14 billones (más de u$s40.000 millones), un nivel muy elevado, sobre todo respecto del volumen actual de las reservas, que son unos u$s21.167 millones (por lo que las duplica).
Aclara que, en lo inmediato, el cambio de Leliqs a Pases no tiene ningún efecto, salvo que el BCRA va a pagar menos interesespor esos instrumentos. «Lo preocupante es que esa mayor liquidez que les garantizan los pases hacen prever que, ante cualquier novedad, podrán actuar más rápidamente y no quedar enganchados 28 día», apunta. A su criterio, están a la espera de ver qué pasa para resolver en qué colocan esa masa de pesos.
Las Leliq: qué solución tendrán
Así, hacia adelante, el economista Federico Glustein indica que, «ahora, hay que ver hacia dónde se derivan las Leliq» y advierte que, «si pasamos a un esquema de deuda externa, va a ser muy diferente que si pasan a una instancia de cobro y van a la economía de vuelta, sin esterilización». En este último caso, sería un dato preocupante porque anticipa que «implicaría una tendencia inflacionaria fuerte», aunque, si eso se esteriliza con deuda largo plazo, el problema de una eventual inflación será más adelante.
Lo cierto es que el presidente electo «Javier Milei anticipó que está armando algún tipo de ingeniería para cambiar o hacer algún tipo de canje con las Leliqs«, tal como señala el economista Gabriel Caamaño. Sin embargo, aclara que aún no se sabe bien qué es lo que quieren hacer y cómo.
Tal como detalla Cyrulnik, Por el momento, hay varias opciones sobre la mesa:
- una de ellas es un desembolso de u$s30.000 millones por parte de algunos fondos, lo que implica tomar deuda para resolverlo,
- otra es una salida de mercado, que podría ser ofrecerles a los bancos algún bono a cambio de esos instrumentos.
«Aún no está claro qué van a hacer. Y, ahora, con la posible salida de Ocampo del futuro equipo económico, es más incierto aún», señala Caamaño. Según su mirada, si se deja de emitir, ese volumen de pasivos se licuaría fuertemente, pero aún no se sabe bien cuál es el plan.
Lo que sí se sabe es que Milei no puede desarmar el toral de las Leliq porque algo más de la mitad corresponde a los plazos fijos de los argentinos. «Eso hace que pueda tocar apenas el equivalente a u$s30.000 millones», aclara Glustein.
Para el futuro mandatario argentino es una condición ineludible para salir del cepo desarmar, aunque sea parcialmente, la famosa «bola de Leliqs», por eso anticipó que va a ser su primer paso de Gobierno avanzar en ese sentido. «Es que, si se eliminan todas las restricciones cambiarias sin resolver ese problema, toda esa masa de pesos iría al mercado y eso generaría una devaluación muy fuerte», resume Cyrulnik.
Fuente: ÀMBITO
Por: Graciela Herrera
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