Deuda en pesos: Economía colocó títulos por $8,41 billones y logró un rollover del 103%

• 26/02/27 (TMF27): $1,39 billones, con un margen del 2,96% sobre TAMAR.

• 30/07/27 (TML27): $1,28 billones, con un margen del 3,82% sobre TAMAR.

Dólar linked:

• 30/10/26 (D30O6): $0,47 billones, a una TIREA del 8,78%.

• 30/11/26 (D30N6): $0,09 billones, a una TIREA del 7,42%.

• 31/03/27 (D31M7): $0,22 billones, a una TIREA del 7,58%.

• 30/06/27 (TZV27): $0,19 billones, a una TIREA del 5,24%.

Valentín Gómez García, Research Analyst de Adcap, comentó al respecto que “el Tesoro adjudicó $8,4 billones en la licitación de hoy, frente a vencimientos por $8,1 billones, logrando un rollover del 103%, y dejó afuera ofertas por alrededor de $5,8 billones”.

“La estrategia del Tesoro se enfocó en aprovechar la elevada demanda recibida para adjudicar la mayor cantidad posible en instrumentos dollar linked sin dar un premio excesivo, buscando canalizar parte de la demanda por cobertura de FX y minimizar así su potencial traslado al mercado cambiario”, explicó Gómez García.

El analista indicó que “al mismo tiempo, en el resto de las curvas adjudicó principalmente lo necesario para cubrir los vencimientos, evitando una absorción significativa de pesos que pudiera generar nuevamente presión sobre la liquidez del sistema”. “La demanda se concentró mayormente en instrumentos a tasa fija, que representaron el 48% del total, seguidos por los instrumentos TAMAR, con una participación del 32%”, añadió.

Por el lado de los “premios”, el especialista consideró que “se concentraron en la curva dollar linked, donde los instrumentos cortaron con concesiones de alrededor de 100 puntos básicos o superiores”, mientras que “en el resto de las curvas, en cambio, los cortes se ubicaron en línea o incluso por debajo de los niveles del mercado secundario”.

Por su parte, el equipo de Research de Puente indicó que “la semana estuvo marcada por nuevas señales de debilidad de la actividad económica y por la continuidad del ancla cambiaria”. “En el mercado de pesos, la mejora de la liquidez permitió una normalización de las tasas de corto plazo”, dijo la entidad.

Puente destacó que “el Tesoro logró refinanciar completamente los vencimientos de deuda de la semana que viene, por $8,1 billones. Incluso, en muchos de los instrumentos los precios de corte fueron superiores a los del mercado secundario, no teniendo que dar premio”. “Hacia la semana que viene, quedará ver cómo se reposicionan las curvas con esta nueva oferta y, en particular, cómo quedarán las condiciones de liquidez”, advirtió la entidad.

En tanto, Daniel Chodos, jefe de Research de Dhalmore Capital, calificó el resultado como una “buena licitación”, ya que el Tesoro consiguió refinanciar cómodamente todos los compromisos. Además, destacó que las ofertas por $14,2 billones reflejarían una liquidez relativamente holgada, por lo que el rollover levemente superior al 100% no debería ejercer demasiada presión sobre las curvas en pesos. Chodos advirtió, sin embargo, que la vida promedio de la deuda emitida fue de apenas 4,4 meses, por debajo de los 4,7 meses de la licitación anterior y muy lejos de los 10,8 meses registrados el 29 de julio. De esta manera, el Tesoro volvió a concentrar la colocación en instrumentos de corto plazo.

Según sus cálculos, la LECAP S13N6 absorbió el 48,5% del monto adjudicado, seguida por los dos títulos ajustados por TAMAR, con el 31,8%, y los instrumentos dólar linked, con el 11,6%. A diferencia de la lectura de Adcap sobre las concesiones en la curva vinculada al dólar, Chodos sostuvo que no hubo premios en ninguno de los títulos ofrecidos y señaló que la LECER llegó a emitirse levemente cara frente al mercado secundario. Por último, valoró la demanda por los títulos dólar linked de mayor plazo, que permitió distribuir mejor los vencimientos y reducir su concentración en fechas puntuales. Según explicó, esa estrategia puede moderar la presión sobre el mercado cambiario en las jornadas cercanas al fixing.